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元琛科技IPO:技术突出客户优质 节能环保新材料

 

  “碳中和”目标下,降低电力行业、工业能源、建筑行业、交通运输业等领域的碳排放至关重要,在这一过程中,高效低阻滤袋和超低温催化剂等新材料因其可以更好地发挥烟气净化、减少氮氧化物排放的作用,而在减污降碳中的地位愈发重要。

  公开资料显示,元琛科技(688659.SH)主要为电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥等行业下游客户提供节能过滤材料、高性能低温催化剂等烟气净化系列环保核心耗材,并提供相应的性能检测、在线监测、产品验收及固废循环再生服务。公司技术竞争优势显著,并与龙净环保、国家电投集团、中电国瑞、清新环境等知名企业建立了良好的合作关系,此次IPO后,公司有望乘着“碳中和”发展的东风,开启新的成长篇章。

  最近一段时间,“碳达峰”、“碳中和”成为市场关注的焦点。从国家政策方面来看,2021年政府工作报告明确提出,年内生态环境质量进一步改善,单位国内生产总值能耗降低3%左右,主要污染物排放量继续下降。同时,十四五规划和2035年远景目标纲要设定了具体的“十四五”绿色生态目标,提出了基本消除重污染天气、基本消除城市黑臭水体、降低碳排放强度等任务强调为实现“碳达峰”、“碳中和”目标统筹规划,科学践行。

  二级市场方面,据Wind显示,截至2021年3月31日,Wind概念碳中和指数最高点已较年内最低点涨幅39%,呈现出较好的景气度,且碳中和指数持续获得资金追捧,近20日Wind概念碳中和指数主力净流入额近300亿元,位居Wind概念板块榜单前列。

  以此来看,无论是政策支持还是市场表现,碳中和均已成为人们关注的热点,在此背景下,主要生产环保细分领域专用设备的企业也将持续受益。

  公开资料显示,元琛科技主营业务产品为各类高性能节能环保滤料和SCR脱硝催化剂。以SCR脱硝催化剂应用于钢铁行业为例,钢铁行业烟气治理最大的难点是脱硝,且钢铁行业氮氧化物排放限值从300mg/Nm3提高到50mg/Nm3后,很多企业难以达标,急需治理改造,经过近两年的市场实践与选择,SCR脱硝技术已经逐步占据钢铁行业脱硝市场主流。

  元琛科技所研发的超低温催化剂及脱硝催化剂在能源管理方面可以实现烧结机节能降耗的结果,并助力减排、实现产品回收循环再利用。其中,公司研发的钢铁烧结机低温催化剂可以实现烧结烟气180℃脱硝,以一台120平烧结机为例烟气量约为800000Nm3/h,每年可节约5370吨标准煤,折合CO2约14445吨。

  随着国家对钢铁超低排放的要求和超低排放工作的不断推进,据北极星电力网测算,未来几年钢铁烧结大气治理除尘、脱硝建设项目规模将达403.2亿元,其中新增脱硝工程、改造脱硝工程和改造除尘工程规模分别将达336亿元、43.2亿元和24亿元,这将对公司未来业绩发展构成显著利好。

  公开资料显示,元琛科技所属行业为“专用设备制造业(C35)”,此次发行价格6.5元/股对应公司2019年经审计扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为19.82倍,低于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态平均市盈率,且低于同行业可比上市公司2019年平均静态市盈率,这从一定程度上反映出公司在二级市场上的表现或将值得投资者期待。

  与此同时,近几年,公司基本面表现也较为稳健,营收及归母净利润呈现出连续增加的趋势。数据显示,2017年—2020年,公司分别实现营收2.67亿元、3.24亿元、3.63亿元、4.58亿元,年复合增速为19.71%;分别实现归母净利润0.36亿元、0.38亿元、0.59亿元、0.62亿元,年复合增长率为19.87%。进一步分业务条线来看,公司主营业务收入主要由脱硝催化剂和滤袋收入构成,数据显示,2017年至2019年,公司上述两种产品销售收入合计占主营业务收入的比例分别为94.38%、94.60%、95.83%,处于连续上升的通道。

  除营收及归母净利润增长较为可观外,公司综合毛利率及主营业务毛利率整体也处于上升通道。具体来看,受益于毛利率较高的脱硝催化剂应用领域不断拓宽、市场需求持续增加,公司综合毛利率由2017年的32.86%上涨至2020年上半年的47.76%,主营业务毛利率也相应地由32.91%增长至48.04%。

  此外,数据显示,2017年至2019年,公司存货周转率分别为2.71、2.65、2.91,总资产周转率分别为0.62、0.64、0.65,全部高于可比上市公司相应年度的平均值,从侧面体现出公司资产管理效率较高、存货流动性更强,进而主营业务变现能力较强。同时,公司流动比率由2017年的1.69增加至2019年的1.9,同时间区间内,合并资产负债率也由45.96%下降至41.26%,这凸显出公司负债结构不断优化,偿债能力相对较强。

  在核心技术领域拥有比较优势是元琛科技拓展市场份额的一宝,为此,公司持续加大研发投入,并储备技术人员。据招股书显示,一方面,2017年—2019年及2020年上半年,公司研发费用分别达到1348.14万元、1639.80万元、1905.82万元和1082.51万元,占同期营业收入的比例分别为5.05%、5.06%、5.25%和6.04%;另一方面,公司主要研发人员拥有丰富的技术开发及管理经验,相关研究成果在行业内处于领先地位,截至2020年6月底,公司研发人员占员工总数的比例为7.03%。同时,截至本招股意向书签署日,公司共拥有24项发明专利权、53项实用新型专利权和21项软件著作权。公司承担完成4项国家项目,12项产品被认定为安徽省新产品,3项产品或技术被授予安徽省科学技术进步奖。

  依托于充足的研发经费、优秀的研发人员以及技术不断创新的管理机制等的加持,目前公司在过滤材料、烟气净化系列环保产品领域形成了一定的技术优势。

  展开来看,在过滤材料产品方面,公司通过自主创新掌握了超净电袋非对称梯度技术、PTFE复合乳液渗膜技术、驻极处理技术等多项核心技术,以PTFE复合乳液渗膜技术为例,该技术可以通过PTFE渗膜溶胶体系有效地提高产品的耐温、耐酸碱腐蚀以及易清灰性能,降低运行阻力,公司运用该技术研发的高效低阻覆膜滤料产品实现了燃煤电厂百万机组除尘器出口小于5mg/Nm3的超净排放,解决了特大型燃煤电站的高效除尘的难题。

  脱硝催化剂产品领域,公司自主研发了电厂高效SCR脱硝技术、中低温SCR脱硝技术等核心技术。其中,电厂高效SCR脱硝技术能够实现氮氧化物750mg/Nm3浓度入口烟气,经催化处理后达到30mg/Nm3以下超低排放,已在华润电力湖南有限公司郴州电厂2*630MW机组成功应用。同时,该项技术通过结构与缺陷调控、化学修饰、纳米改性等方法,使得催化剂在烟气温差波动较大情况下能够正常使用,已在国家电投集团平圩电厂2*630MW、山西神投发电有限责任公司1*600MW烟气温度波动大机组成功应用。

  值得一提的是,目前公司拥有多个正在研发的项目,包括陶瓷纤维覆膜过滤器研发、褶皱式除尘滤袋研发等,分别处于小试、批量生产等不同的发展阶段。同时,公司对未来3—5年的研发方向提出了详细的规划,且金属滤袋的开发、燃气发电催化剂、高耐水催化剂等相关技术储备具有一定的前瞻性。

  考虑到国家环保部门对大气污染物排放的标准日益趋严及公司持续开发不同行业的客户,垃圾焚烧发电及玻璃炉窑高温复合滤料产品的需求量将会大幅提升。在众多的除尘设备中,只有高效的袋式除尘器才能满足严格的排放要求。其中,滤袋作为袋式除尘器的核心部件,滤料在袋式除尘器中的成本占比约 30%,更换滤袋则占除尘器年运行成本的20%,未来几年,除尘滤袋的需求势必伴随工业袋式除尘改造市场呈现井喷。

  公司紧抓行业发展机遇,拟将此次募集资金投向“年产460万平方米高性能除尘滤料产业化项目”,通过引进国内外先进生产设备,建设3条全自动生产线进行产业化升级。产业化项目的实施,一方面通过自动化生产增加产能,发挥规模优势,提高生产效率、提高产品质量,满足日益提升的客户需求,巩固公司的行业地位;另一方面,公司将在现有产品基础上,进一步丰富产品类别,优化公司产品结构,增强企业的盈利能力和整体竞争实力。

  未来,公司将以本次发行为契机,通过高性能除尘滤料产业化项目的实施和补充流动资金,实现公司现有产品附加值的提升和新产品的产业化,进一步提高公司经济效益和核心竞争力。同时积极参与全球市场竞争,抢占国内外节能环保新产品、新技术、新材料制高点,成为过滤材料、烟气净化领域的创新者、推广者、整合者、领导者。

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